سهامداران آگاه متضرر نخواهند شد

حسین خواجویی ـ کارشناس بازار سرمایه


روی کار آمدن بایدن با مفروضات و حدس‌هایی همراه است. یکی از این فرض‌ها این است که قدرت گرفتن این نماینده از حزب دمکرات منجر به باز شدن فضا در ایران و به‌دنبال آن حذف تعدادی از تحریم‌ها علیه کشور است و این شرایط می‌تواند دسترسی ایران به منابع ارزی خودش را تسهیل کند. اگر می‌خواهیم آینده کوتاه‌مدت بورس را تحلیل و پیش‌بینی کنیم باید این فرض را - فارغ از اینکه چقدر امکان تحقق دارد- بپذیریم. در این یادداشت این فرض پذیرفته شده است که در نتیجه پذیرش آن، احتمالا در بازه زمانی 3 سال آینده جهش قابل توجهی در بازار ارز نخواهیم داشت. ثبات نسبی در بازار ارز می‌تواند به نوعی تصویری از آینده بورس هم به ما بدهد. در یک سالی که گذشت، جهش سودآوری بعضی صنایع در بازار سرمایه به دلیل جهش نرخ ارز بود. اگر آمدن بایدن را با مفروضات فوق بپذیریم، احتمالا سهامداران این گروه‌ها متضرر خواهند شد و سرمایه‌گذاری در این سهم‌ها، گزینه مطلوبی نخواهد بود. از سوی دیگر در همین گروه، هستند صنایعی که قیمت محصولات آنها به بازارهای جهانی وصل است و اساسا در این چارچوب تحلیل نمی‌گنجند. می‌خواهم بگویم اساسا حضور بایدن به‌معنای سقوط بورس ایران نیست. اتفاقا اگر صنایع وابسته به دلار را کنار بگذاریم، صنایعی زیادی در بورس وجود دارند که ثبات درآمدی و افزایش سودآوری آنها هیچ ربطی به قیمت ارز ندارد. مثلا شرکت‌های تامین سرمایه، بانک‌ها، شرکت‌های پرداختی و... با باز شدن فضای مذاکره‌ای و کاهش نرخ ارز در مدار رشد قرار می‌گیرند و بیشتر مورد اقبال واقع می‌شوند. در نهایت به این نتیجه می‌رسیم جنس گروه‌های هدف سرمایه‌گذاری با تغییر شرایط سرمایه‌گذاری اگر متناسب و فکر شده تغییر کند، سهامداران بازار سرمایه متضرر نخواهند شد. به‌خصوص که این روزها قیمت سهام‌ها در کف خود قرار دارند.